Welcome to the jungle n°14

Bonjour à tous. Si je commence ce billet avec le magnifique et unique Karl (ironique) tenant une pièce de monnaie c'est justement car je vais aujourd'hui parler de la monnaie. Si j'ai tenté une petite forme d'humour dès le départ c'est parce que le sujet est assez compliqué et peu glamour à contrario des magnifiques mannequins de Karl lors de ses défilés.

La monnaie est une chose que nous utilisons tous les jours sans vraiment comprendre ses origines et son fonctionnement. Tout le monde connait les taux de change mais pas forcément comment ses taux de change fluctuent et pourquoi. La plupart des gens pensent que l'argent physique est le seul qui existe et que sur les comptes électroniques se trouve l'équivalent de cet argent physique. Il est temps de remédier à tout cela et de faire un billet à ce sujet pour que vous, chers lecteurs, soyez "aware" comme l'aurait dit Jean-Claude.

Afin de faire un petit survol rapide de la monnaie donnons-en la définition: La monnaie est un instrument économique dont la fonction essentielle est de servir de moyen de paiement. Elle facilite donc les échanges et la division du travail à un niveau très élaboré. Elle a également une autre fonction, celle de stocker de la valeur (épargne).

Bien sûr avec cette définition la monnaie vous semble toujours obscure mais ne vous en faîtes pas, je vais développer. La fonction moyen de paiement, tout le monde connait, nous faisons cela tous les jours. La division du travail en revanche peut-être moins. La division du travail est la caractéristique la plus intéressante de la société humaine (à mon sens). Chaque être humain de par ses aptitudes innées ou acquises parvient à satisfaire ses besoins en se spécialisant ou en s'associant afin de satisfaire de la façon la plus performante possible pour leurs propres besoins et ceux des autres. En ce qui concerne les autres cela implique un échange, le bien créé par le spécialiste doit être échangé contre autre chose (troc, monnaie). Vous comprenez donc que la monnaie permet l'échange de biens créés par des personnes ou des groupes de personnes spécialisés. Ces personnes ou groupes spécialisés ont pour but de créer des produits répondant à vos attentes. Les attentes des uns et des autres étant différentes de par votre nature, culture ou situation géographique, il existe une multitude de possibilité en biens à fournir. A chaque fois que vous vous procurez un bien, vous le payez, c'est en cela que la monnaie a favorisé la complexe division du travail que nous connaissons aujourd'hui. D'ailleurs, celle-ci ne cesse de se complexifier car il faut être de plus en plus spécialisé pour apporter une plus-value au bien ou service produit.

Maintenant que nous avons donné la définition de la monnaie, passons à son histoire. Depuis que l'homme vit en société et même certainement avant, il s'est attaché à ses biens. La notion de propriété est, par nature, une caractéristique de l'homme. Lorsqu'un autre voulait s'approprier le bien d'autrui, j'imagine qu'aux temps préhistoriques cela se faisait sous la forme d'une lutte, cette lutte nous l'avons modernisé avec la monnaie. Aujourd'hui plus besoin de mettre à mort une personne pour s'accaparer son bien. Ce qui est étonnant ,c'est que rapidement un étalon monétaire a fait surface dans tous les groupes d'humains, que ce soit sous forme de coquillages, de petites pépites de métal ou encore en choses utiles comme le sel. Bref, très rapidement l'homme a cherché à créer un moyen d'échange des biens qui soit uniformisé. 

Les premières traces de pièces de monnaies se trouvent chez les grecques anciens au IVème siècle avant JC. A la base, la monnaie a été crée car elle permettait de manipuler facilement de grandes valeurs qu'il aurait été difficile de manipuler en sel par exemple. La monnaie s'est imposé pour son côté pratique. Il est vrai qu'il est plus simple de se déplacer avec 3 pièces d'or qu'avec 20 kgs de sel, d'autant plus qu'à l'époque une grande partie de la population mondiale est encore peu sédentaire.

La deuxième invention a consisté en la monnaie papier, les billets. Les différentes banques rédigeaient des papiers sur lesquels étaient inscrits une valeur et assuraient que le possesseur du billet en question possédait son équivalent (ou davantage) dans les coffres de la dite banque. Lorsqu'une personne souhaitait s'acheter un carrosse par exemple, celle-ci ne voulant pas se balader dans les rues mal famées avec de l'or sur elle, elle préférait avoir un billet édité par la banque avec la valeur exacte du carrosse. Dans un sens chaque banque créait sa propre monnaie. On appelle cette monnaie, la monnaie-promesse. Une fois le billet perçu par le vendeur de carrosse, l'acheteur repartait avec le carrosse et le vendeur, lui allait à la banque réclamer son dû., billet en main L'employé de banque allait dans le coffre  de son client (l'acheteur)et prélevait la somme réclamée. le billet de banque est déjà utilisé en Chine au VIIIème siècle. Ce billet est en fait ce que l'on appelle en jargon bancaire: une dette payable à vue sous forme de métal ou d'autres biens.

Pendant très longtemps et ce jusqu'au XIXème siècle, les monnaies étaient bi-métalliques. Il existait des pièces d'or et d'argent. Les Etats se servent des deux selon leur stocks, mais les réseaux miniers n'apportent pas la stabilité nécessaire à l'expansion d'un économie déjà relativement globalisée, la monnaie papier et le crédit prennent donc le relai. A partir de là et ce jusqu'en 1914 entre en vigueur l'étalon or dit classique. Toute monnaie représente une valeur en or: une once d'or représente 20 dollars ou 4 livres sterling. les taux de conversions entre l'or et les monnaies est fixe et donc le taux de change entre les monnaies l'est également. Les monnaies sont stable et l'inflation artificielle de la monnaie n'existe pas (ce qui n'est pas le cas aujourd'hui).

A partir de 1914 certains pays veulent se garder de la latitude par rapport à leur monnaie (en faisant marcher la planche à billet), d'autres souhaitent conserver l'étalon-or. A la fin de la deuxième guerre mondiale, les pays européens voient leur monnaie très dévalorisées par rapport à l'or à cause du coût de la guerre. En 1922 lors de la conférence de Gênes, seuls les USA conservent l'étalon-or, la Livre Sterling est basée sur le dollar US et toutes les monnaies européennes sont basées sur la Livre Sterling. Par la suite les anglais pressés par les autres pays européens abandonnent le change-or (basé sur le dollar) et augmentent artificiellement leur masse monétaire. En 1931, les américains (peuple) n'ont plus le droit de posséder de l'or, le dollar représente officiellement 1/35 d'une once d'or. Nous arrivons en 1944 et les accords de Bretton Woods selon lesquels les USA restent les seuls à garder l'étalon or et toutes les autres monnaies sont basées sur le dollar. le dollar devient la monnaie référence.

Sous Nixon, les Etats-Unis n'arrivent plus à garantir l'équivalence 1once d'or pour 35 dollars et dans le même temps, ils se refusent à dévaluer leur monnaie. Les USA abandonnent donc l'étalon-or. En 1973, le système de change flottant se met en place. Les valeurs des monnaies entre elles fluctue selon le système de l'offre et de la demande de façon libre. Les Etats se dotent de politiques monétaires plus ou moins convaincantes. Il n'existe plus de contrepartie à la monnaie émise, uniquement des reconnaissances de dette. 

Mais si depuis quelques paragraphes je parle de monnaies, je parle aussi beaucoup d'état. La monnaie n'a pas toujours été un privilège étatique, je dirai même qu'elle fut pendant très longtemps privée. Avoir la mainmise sur la monnaie accroit le pouvoir de l'état, c'est pour cela que la quasi totalité des banques centrales a vu le jour entre le XIXème et XXème siècle seulement. C'est donc très tardivement que les états se sont accaparé la puissance monétaire. En France l'histoire date de Napoléon Bonaparte. Le monopole de l'émission de monnaie fut donné à la banque de France qui était une des banques privées de l'époque. Elle avait soutenu financièrement son coup d'état et il faisait partie de ses fondateurs. Pendant longtemps elle resta privée, ce n'est qu'en 1945 qu'elle est nationalisée. Aux Etats-Unis, la banque centrale, la FED est privée depuis toujours (bien que très liée à l'état).

Alors pourquoi les états, si tard dans l'histoire, ont-ils souhaité s'accaparer ce pouvoir monétaire? L'abandon de l'étalon-or offrait de nouvelles perspectives: les états pouvaient enfin créer de la monnaie et  la manipuler autant que possible. il devenait alors simple pour les politiques de faire des politiques sociales soit en créant de la monnaie (inflation), soit en empruntant sur les marchés financiers (ce qui mena l'Argentine à la faillite en 2001). Notre social-démocratie actuelle est la conséquence de tout cela. Les politiques, pour être élus, doivent promettre le plus possible à une grande majorité. Cette majorité, quelque soit les pays, est toujours représentée par les classes sociales allant des pauvres aux classes moyennes inférieures. Pour être élus les politiques promettent l'intenable, mais se doivent de mettre en oeuvre certains processus sociaux coûteux afin de contenter ces masses qui seront à la base de leur réélection. Pour financer ces programmes, il faut de l'argent, le créer ou en emprunter en masse était très attractif pour les politiques afin de financer leurs programmes (et leur vie).

Il existe encore aujourd'hui quelques monnaies privée comme E-gold (très aboutie et basé sur l'or) ou encore le Liberty Dollar (plus simple et basé sur l'argent). D'un strict point de vue pratique, le contrôle de la monnaie n'est pas obligatoire à l'Etat, mais les politiques y voient une arme dont ils sont le bras et trouvent un grand avantage à contrôler cette arme. Napoléon qui, nous l'avons vu plus haut, a été le premier en France à contrôler la monnaie a dit:

"Je dois être le maître dans tout ce dont je me mêle et surtout dans ce qui concerne les affaires de la Banque, qui est bien plus à l'empereur qu'à ses actionnaires puisqu'elle bat monnaie."

Mais depuis quelques temps, les politiques sentent le vent tourner et ont tendance à se désengager de la monnaie, en Europe, c'est maintenant la BCE (réputée indépendante) qui gère l'Euro. Si la France avait eu encore le Franc, elle aurait dû le dévaluer au moins deux fois déjà. Bien sûr ,l'Euro n'a pas stoppé les déficits étatiques car, au final, cet euro n'est basé sur rien de concret si ce n'est l'offre et la demande sur les marchés financiers. Et nous arrivons là au cœur du problème, aujourd'hui, la valeur d'une monnaie est représentée par la confiance que l'on a en elle. Si les investisseurs ont plus confiance en le Dollar US, alors celui-ci s'appréciera par rapport à l'Euro. On investit dans une monnaie comme on le fait sur une entreprise, on doit avoir confiance. Un bon chiffre économique pour la zone euro, celui-ci va grimper par rapport au autres monnaies par exemple. Une monnaie fiduciaire (papier basé sur rien de concret) ne pourra retourner qu'à sa véritable valeur: le papier (cf. Welcome to the jungle n°13)

Après avoir fait l'historique de la monnaie et commenté certaines dérives actuelles, je vais tenter de vous expliquer comment la monnaie se crée. La première solution consiste en l'impression de monnaie papier, la seconde et la plus importante en terme de masse, c'est le crédit. 

Voici comment les banques créent de l'argent. Chaque banque commerciale possède ce que l'on appelle des fond propres, c'est-à-dire de l'argent qui lui appartient en son nom. Elle ne peut prêter qu'à hauteur x fois la valeur de ses fonds propres.

Prenons le cas d'un entrepreneur, celui-ci a un projet qu'il souhaite réaliser le plus rapidement possible et au lieu de mettre de l'argent de côté au fur et à mesure, ils souhaite demander l'obtention d'un prêt auprès de sa banque. Son projet étant rentable, selon la banque, il obtient son prêt: 100 000 euros avec un taux d'intérêt de 5% remboursable au bout d'un an. Cet argent est de l'argent nouveau qui est injecté dans l'économie. Durant cette année, notre entrepreneur va dépenser tout l'argent qui lui a été prêté afin de mener à bien son projet. Lorsque son projet est terminé, il va le vendre 130 000 euros, il remboursera le capital de 100 000 euros et les intérêts de 5000 euros à la banque. La banque va effacer de ses comptes les 100 000 euros, il y a donc un jeu de sommes nul pour l'économie. 100 000 euros dépensés, 100 000 euros détruits. La véritable création de monnaie se situe donc au niveau des intérêts.

La banque, va pouvoir ajouter 5000 euros à ses fonds propres et donc pouvoir prêter x fois plus. Donc plus la banque prête, plus elle peut prêter et plus elle crée de la monnaie.

Mais que se passe-t-il si le projet de notre entrepreneur ne se réalise pas et qu'il a dépensé l'intégralité de son prêt? Il n'y a pas de création de monnaie, la banque doit retirer les 100 000 euros de ses fonds propres et donc enregistrera une perte. dans ce cas là c'est un jeu nul pour l'économie uniquement. La création monétaire est donc dépendante de la production. Si vous contractez un emprunt, c'est que vous avez un emploi, donc que vous produisez quelque chose et que vous êtes rémunéré pour cela (vous vous rappelez au début du billet, la division du travail?? ça fait du sens maintenant non?).

Les banques ont donc un rôle majeur dans l'économie actuelle, elles permettent l'investissement par le biais de crédit. Mais il y a un autre acteur majeur dans l'octroi de crédits, ce sont les taux d'intérêts. Les taux d'intérêts directeurs sont fixés par la banque centrale et par les marchés financiers. (j'en avais parlé ici: Welcome to the Jungle n°3). Les taux d'intérêts fixent la quantité de monnaie qui va être créée mais aussi la future valeur des fonds propres des banques. Plus les taux d'intérêts sont faibles et plus un grand nombre de projets pourront être financés, plus les taux d'intérêts sont hauts, plus les banques financeront les projets à forts potentiels de rentabilité. Lorsque l'économie se porte bien, les taux d'intérêts peuvent monter, il y a de forte chances que beaucoup de projets aient un potentiel de rentabilité supérieur à celui du taux d'intérêt. De plus, Il y a moins de chances que le projet n'aboutisse pas. Lorsque l'économie se porte mal, alors les banques centrales baissent leurs taux d'intérêts afin que les banques prêtent davantage pour des projets moins rentables.

Si nous sommes au cours d'une période faste, avec des taux d'intérêts corrects, il y aura énormément de projets en attente de financement. L'accroissement de la production dépend de l'accroissement de la masse monétaire. En effet, la banque, pour prêter à toujours plus de projets, doit toujours augmenter ses fonds propres. Plus une banque prête des montants qui, s'additionnant, s'approchent de sa limite de prêt, plus elle recevra des intérêts et plus elle pourra prêter par la suite. 

Que se passe-t-il lorsqu'il y a stagflation ou récession? Le nombre de projets diminue, la banque continue de créer de la monnaie sur les emprunts concédés par le passé, mais commence à avoir des pertes dû à des faillites. Ses fonds propres augmentent toujours mais plus lentement, cependant elle peut toujours prêter plus d'argent mais comme il y a peu de projets ou bien qu'elle a peur de prêter, la banque a tendance à ne pas réinjecter les taux d'intérêts perçus dans le circuit économique.

Faisons le pont avec la crise des subprimes. Les banques ont enregistré des pertes colossales. leurs fonds propres ont fortement diminués, elles se sont vues dans l'obligation de stopper l'octroi de crédit, elles ne pouvaient plus dépasser le facteur de x fois le montant des fonds propres maximum pouvant être prêtés. Les banques centrales et les états sont intervenus massivement afin d'injecter de l'argent dans les fonds propres des banques pour qu'elles continuent de financer l'économie. les banques centrales ont fortement baissé les taux directeurs afin de faciliter l'accès au crédit pour des projets peu rentables mais le mal était là, la crise avait atteint l'économie "réelle" et la peur de faillites en cascade ne poussait pas les banques à prêter de l'argent, le risque était trop grand, même avec des taux d'intérêts très bas. 

Maintenant que vous y voyez un peu plus clair en ce qui concerne la monnaie, vous êtes en mesure de comprendre pourquoi la croissance économique est si importante. Elle permet la création de monnaie et donc l'augmentation de la richesse générale. Mais il ne faut pas que cette création soit trop importante car cela encouragerait une inflation trop importante. Si l'inflation devient trop importante, prêter son argent devient de moins en rentable. Si la banque prête à 3% mais que l'inflation est de 4%, il y a destruction de monnaie. C'est là que le rôle de la banque centrale est important. En fixant les taux d'intérêt, elle détermine à quelle vitesse l'économie doit rouler sans risquer une surchauffe du moteur, elle doit trouver le bon équilibre entre croissance et inflation, pour cela elle doit trouver le taux d'intérêt le plus adéquat à la situation.

Je terminerai avec une citation d'un économiste que j'admire tout particulièrement pour ses idées mais aussi sa capacité à les vulgariser: Frédéric Bastiat.

Il y a trop de grands hommes dans le monde; il y a trop de législateurs, organisateurs, instituteurs de sociétés, conducteurs de peuples, pères des nations, etc. Trop de gens se placent au-dessus de l'humanité pour la régenter, trop de gens font métier de s'occuper d'elle.

En espérant que ce billet vous ai plu, je vous souhaite une bonne fin de journée et on se retrouve la semaine prochaine avec des billets plus quotidien de nouveau.